随着下游钢材现实利润和预期利润同步压缩，“金九银十”旺季过后，黑色产业链利润收缩的预期进一步增强，而钢厂对该预期的反馈转化为向上游挤压利润。从成材实际利润来看，螺纹钢目前在300元/吨左右，热卷在100元/吨下方，实际利润收缩明显，并有进一步压缩的可能。
据相关机构统计，***焦炭利润维持在98.84元/吨，前期主要依靠焦煤端成本下移后的利润维持，随着近期焦炭价格再次下探，上周***钢价格再度下调50元/吨，利润或再度压缩。从产业链利润分布来看，钢厂悲观预期叠加淡季来临，仍将持续打压炉料。
去产能仍存变数
国庆节后，焦化产能利用率再度回升，供给压力持续。从历史经验来看，即使后期进入采暖季，只要焦化保持微利，限产严格的预期依然较低，所以焦炭的供给压力短期无法通过主动限产来缓解。
既然主动限产无法缓解供给压力，那么被动去产能可能是目前***控制焦化供给的路径。8月山西发文要求：全省焦化总产能压减至14768万吨以内，并在此基础上保持建成产能只减不增；到2022年***产能占比达到60%；各地压减过剩产能4000万吨。不过，从实际来看，山西产能去化仍存变数，包括“开新不关旧”“产能控制在1.47亿吨，实际产能不减反增”“***产能转在产产能”等。另从山东区域产能优化文件来看，预估在产产能去化约1000万吨，后期是***有可能影响焦炭供给格局的省份，但需考虑置换产能以及去产能执行时间。
基差弱现实兑现