实质性——商业模式，商业模式是投1资行业很重要的研究课题。大千世界，变化万千。经济活动中也出现过各式各样的商业模式，商业模式的本质是联接，即经济主体、人、资源、信息之间的链接方式。我们做投1资的一个重要工作是描述企业的商业模式，核心是盈利来源的本质。搭建商业模型，需要建模进行量化表达（建模是投1资的基本功，不展开叙述，有机会另写一篇）。
***一般是必然的，关键只剩下是多少的问题了。VC首先要对企业有一个定性的判断，这个判断过程中就隐含着对企业价值的评估。一个亏损的企业与一个盈利的企业，一个轻资产的企业和一个资产雄厚的企业，可能在VC那里获得完全不同的估值，关键在于VC对企业的认知程度。一般地讲，轻资产、高1收益的创新型企业更受VC的青睐，VC期望的是能获得超额利润的企业，这样的企业一定有自己独特的方面，无论市场、技术、管理还是运营模式。
PE估值法适用于非周期性的稳定盈利企业。鉴于目前国内IPO的企业大都属于此类，因此，企业偿债能力分析及资金管理实施细则，基于相对估值的PE估值法被广泛应用。但是，对于初创期的IT企业，PE估值法有时就显得无能为力，特别是信息业企业，前期往往处于亏损状况，这些信息产品不同于传统产品，传统产品在规模经济之后存在边际成本递增、边际效益递减的情况，而信息产品存在“边际成本趋于0，边际收益递增”的特性，这与经典经济学理论是相悖的。对于这类企业的估值，有专门的方法和理论体系。
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