




***行为的发生,包括目标研究、机会搜寻、筛选洽谈、交易设计、项目达成。搜项目,需要对目标和行业有研究。如果是已上市公司的并购,还涉及到外部的审批。
这几年对并购管控比较严,很多上市公司并购重组被否,今年才有所放开。很多大型民企对海外资本的收购,有一段时间严控,我认为原因之一是杠杆1资金太大,多数是把***、***或者***人的钱“绑1架”了,绑在一起形成一个基1金出去收购,监管层可能会质疑并购的动机。
企业估值的收益法
资产评估的收益法又称收益还原法或收益本金化法,是国际上公认的资产评估基本方法之一。
资产评估是通过估算被评估资产对象在未来期间的预期收益,选择使用一定的折现率,将未来收益一一折成评估基准日的现值,用各期未来收益现值累加之和作为评估对象重估价值的一种方法。其适用条件要求是:评估对象使用时间较长且具有连续性,能在未来相当年内取得一定收益;评估对象的未来收益和评估对象的所有者所承担的风险能用***来衡量。显然地,资产评估的收益法涉及预期收益额、未来收益期、折现率这三个基本参数。收益法的核心问题就是确定预期收益额、未来收益期、折现率。

财务顾问一般根据***价值评估的结果,并且考虑历史股价、投行分析师目标价、各种溢价折价因素等,***终确定估值范围。财务顾问通常考虑的定价调整因素,主要包括:
(1) 收购股份比例
随着收购目标公司的股份比例的上升,收购方对目标公司日常经营和管理的控制力的逐渐提升,收购方需要***的溢价也逐步增加。
(2) 交易性质
一般情况下,在敌意收购中,收购方往往要***更高的溢价,以获得目标公司股东的支持。
(3) 商业意义
并购重组往往带有明确的商业目的。收购方一般期待交易将带来一定的协同效应,提升自身价值。通过财务顾问对协同效应的量化分析,收购方可以此判断收购报价的大致范围。
(4) 其他
交易是否出现了竞购局面,激烈的竞争将提高收购对价;交易是否涉及其他政治、环境、安全因素;交易进行时的宏观经济情况等。
