上周，黑色相关金属集体走弱，主要原因是京津冀及“2 26”城市新一轮采暖季限产力度不及预期，成品钢材供给压力增加，铁矿石补库动力不足叠加到港量、港口库存大幅增加，铁矿石盘面承压下行。截至9月20日，铁矿石I2001合约收于625.0元/吨，周涨幅为6.62%。 生态环境部一再强调，禁止“一刀切”限产方式，且明确今年钢厂实行分类限产，灵活应对天气变化，“一城一策”进行限产。铁矿石需求端限产力度较去年有所放松，预计采暖季需求仍有保障。近期，受疏港量大幅回升影响，港口库存压力减小，但铁矿石阶段性补库空间压缩叠加钢厂国庆期间阶段性限产力度加大，港口库存再次回归增加通道，主流矿山发运量中期震荡回升趋势没有发生改变，到港量回升至中高水平。钢厂高炉阶段性限产将缓解产业链利润下滑的压力。铁矿石盘面大幅回落后估值回归，并且贴水幅度仍然较大。预计短期内，铁矿石不存在大幅下行基础。 钢厂限产力度不及预期 生态环境部发布了《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，专项整治时间为2019年10月1日至2020年3月31日，涉及地区为“2 26”城市。《方案》总目标实际低于去年采暖季要求。
在高碳铬铁方面，部分钢厂陆续敲定9月份采购价格，大型钢厂招标价与上月持平。市场整体心态好转，多数高碳铬铁生产企业以排单交货为主，厂内基本无库存，短期内高碳铬铁市场将稳中偏强运行。
在钒系方面，市场成交不佳，厂商心态较为悲观，ASTMA992H型钢厂家***，对后市信心不足，钒铁及钒氮合金市场弱稳运行。考虑到原料片钒市场依然坚挺，钒铁厂家成本较高，预计近期钒合金市场价格以稳为主。
在钼铁方面，钼铁市场继续平稳运行，下游不锈钢市场需求不足，钼铁厂家因原料钼精矿价格居高不下，***惜售，而钼铁贸易商则以销售库存为主，预计近期钼铁市场将稳中偏弱运行。
直接需求：钢厂补库，短期铁矿需求爆表，但后期恐难持续 因8月底钢厂烧结粉矿库存近5年来跌破1500万吨关口，钢厂近期补库意愿强烈。港口贸易商铁矿现货成交大幅回升，疏港量也连续3周位于310万上方，铁矿短期需求爆表。下游钢厂端，高炉产能利用率仍处于高位，基本无限产影响，周度铁水产量也出现明显回升。因此，ASTMA992H型钢，钢厂对铁矿石需求刚性较强，当库存偏低时，补库行为在所难免。 值得一提的是，今年以来，钢厂几次补库后的库存高点均较往年偏低，换言之钢厂下调了铁矿石的合意库存。究其原因，一方面是今年铁矿石价格偏高，钢厂做库存意愿低；另一方面是钢厂对后期钢价相对悲观，主动采用低原料库存策略。因此，在目前时间节点上，在钢厂已经持续了1个月的高强度采购以后，厂库铁矿石库存已经接近1600万吨。基于***近的7月和8月两次阶段性补库情况，当钢厂库存达到1600万吨以后，ASTMA992H型钢价格，采购节奏会随即放缓，一旦钢厂采购力度下降，铁矿石价格上涨的主要驱动力将随之消失，不排除价格或将见顶回落。
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