根据央行数据，一季度末房地产开发余额为10.85万亿元，同比增长18.9%，增速比上年末低3.7个百分点；二季度末房地产开发余额为11.04万亿元，同比增长14.6%，增速比上季末低4.3个百分点。 电炉利润持续萎缩 9月13日当周，***建材钢厂螺纹钢产能利用率73.5%，较上周小幅下降0.7个百分点；***建材钢厂螺纹钢产量335.3万吨，较上周下降3.18万吨。随着钢材价格下跌，电炉利润持续萎缩。利润下降导致电炉产能利用率维持低位。 库存开始逐步去化 上周螺纹钢库存逐步去化。9月19日当周，螺纹钢中间环节库存772.03万吨，较上期下降62.92万吨。其中，螺纹钢35城社会库存548.05万吨，较上期下降39.2万吨，螺纹钢钢厂库存223.98万吨，较上周下降23.72万吨。 本周螺纹钢库存去化速度较前几周明显加快，主要是在利润持续萎缩背景下，螺纹钢产量出现明显下降。同时下游成交旺盛，也消化了大部分库存。 总体来看，供给方面，由于今年废钢价格强势，ASTMA36角钢***，电炉利润难有起色。不过四季度铁矿石产量将进一步***，这可能带动铁矿石价格下跌。在成本降低的背景下，长流程利润或***，进而带动钢材供应量上升。需求方面，政策导向非常明显，房地产中长期拐点已经到来。***者宜逢高做空。
上周钢厂在节前如期开始补库，进口矿日耗增加，国产矿日耗降低。因钢厂补库及节前运输前置，铁矿石港口疏港量维持高位。目前铁矿石内部矛盾相对缓解，跟随螺纹钢走势，铁矿石供给相对刚性，价格波幅较大。上周来看，随着产业数据持续转好，铁矿石大幅反弹。目前钢厂进口矿库存已经回升至均值水平，不过进口矿性价比提升，且钢厂采购买涨不买跌，预计国节前钢厂补库或将延续。宏观方面，国庆节前逆周期调控，市场整体氛围较好。中长期来看，上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。后市持续需关注国庆节前赶工背景下，钢厂补库情况。观点策略 上周多空交织，分歧较大，周四产业数据利好，铁矿石大涨。钢厂如期补库，目前钢厂进口矿库存已经回升至均值水平，不过进口矿性价比提升，且钢厂采购买涨不买跌，预计国节前钢厂补库或将延续。宏观方面，国庆节前逆周期调控，市场整体氛围较好，预计铁矿石高位振荡运行。
9月份以来，国内铁矿石价格（I2001）大幅上涨超过15%，估值得到部分修复，悲观情绪也得到部分修复。我们做空的主要逻辑：一是短期估值得到修复，I2001从低点570元/吨附近上涨至670元/吨附近；二是螺纹钢近月已经升水现货，估值也得到修复；三是70周年庆使得9月下旬下游赶工需求可能走弱，螺纹钢短期承压。 螺纹钢基差得到修复 9月份以来，螺纹钢大幅反弹，反弹的主要逻辑是国内需求较好，螺纹钢去库存超预期。我们也看到，RB1910合约基差得到完全修复，下跌至零附近，故我们认为短期螺纹钢现货价格驱动力可能已经计入价格。对需求未来的展望，我们认为，随着国庆70周年庆祝活动临近，9月下半月螺纹钢需求可能逐渐走弱，螺纹钢现货有一定压力。 螺纹钢产量仍然不低 生态环境部相关人士曾表示，不搞一刀切，将达到超低排放的企业，这类企业在今年冬季不需采取限产，这将使得今年限产没有往年严格。虽然近期螺纹钢产量持续走弱，但是仍然高于去年，今年限产不严的话，我们认为四季度产量给价格带来向下的压力很大。
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