从铁矿石的结构性机会来看，经过9月份的一轮价格上涨，P110-13Cr石油钢管价格，高低品矿价差明显拉大，目前PB粉和超特粉的价差已经从8月下旬的80元/吨扩大至117元/吨，PB矿和混矿的价差也从8月下旬的-6元/吨扩大至30元/吨，这导致高品矿的性价比明显降低。四季度铁矿石发货量和到港量可能逐步回升，PB矿前期短缺的局面将有所缓解，而钢厂方面若后期利润有所收窄，也存在调整铁矿石配比的可能，故后期PB粉矿溢价存在下调的可能。 100美元上方或引发内矿复产预期 从成本角度看，国内矿大部分成本位于100美元/吨以上，我们看到自8月初铁矿石价格跌破100美元/吨以后，国内矿开工率随即回落，国庆长假后首周，国内矿山开工率为60.38%，较8月初下降6.4个百分点。公布的8月原矿产量同比增速较7月下降3.4个百分点，为6.5%。因此，一旦铁矿石价格突破100美元/吨，则可能引发市场对内矿复产的预期，由此我们认为100美元/吨可能为铁矿石价格的年内顶部。 综合来看，目前铁矿石供应为紧张的时点已经过去，四季度外矿供应将回升，而需求方面，钢厂近期集中持续补库存的可能性不大，下一轮成规模的补库存可能要到12月下旬冬储的时候，加之当前高品矿性价比与9月初相比有明显降低，PB粉矿溢价存在下调的可能。故我们认为四季度铁矿石价格或呈现振荡下行态势，建议在650—660元/吨考虑逢高沽空。
发展中经济体（中国除外）的钢铁需求喜忧参半，但亚洲地区有望实现高增长 2019年，新兴经济体（中国除外）的钢铁需求增长预计放缓至0.4%，主要是由于土耳其、中东北非及拉丁美洲的经济增长萎缩。2020年，基础建设***有望带动钢铁需求增长反弹至4.1%，尤其是亚洲地区。 建筑市场 ***建筑行业在继2018年增长2.8%之后，预计在2019年和2020年分别放缓至1.5%和1.2%。 2019年至2020年发达经济体的建筑市场呈现喜忧参半景象。2019年美国建筑市场预计走弱，2020年不会复苏。尽管欧洲、德国、荷兰和中欧经济体的建筑市场继续保持增长，然而在经济基本面走弱及建筑产能的限制双重影响之下，增速将放缓。能源、运输及通讯增长，有望使土木工程成为建筑市场增长的新动力。 日本建筑市场预计几乎没有增长，主要是由于土木工程市场的增长被民用建筑市场的下滑所抵消。韩国的建筑市场尽管有公共项目的支撑，仍将持续萎缩。
粗钢产量依然处于高位 在9月份之前，由于环保限产相比往年有所调整，且不断有新的产线投入生产，粗钢产量出现大幅的增长，产量增加始终对钢材价格存在较大的压力。***1统计1局1新公布的数据显示，今年前9个月，国内粗钢产量达到74782万吨，累计同比增加8.4%。9月份地区执行非常严格的空气保障计划，月度产量同比增速并不明显，因此拉低了前9个月的累计增速。虽然近期黑色商品价格出现大幅的下挫，但是产量数据显示，铁矿石的下游需求在中短期仍有望维持高位。 巨大基差限制近月跌幅 虽然近期期现货价格同步下挫，但是目前铁矿石2001合约的基差仍维持在2001合约的20%左右。这就意味着，到2001合约交割时，如果是现货向期1货回归，则现货至少还要下跌超过15%。目前螺纹钢和热卷的价格已经出现了大幅下挫，基差也在快速拉大。一般情况下，进入消费淡季后，钢材价格企稳回升的情况居多。因此，在11月份之后，如果螺纹钢的价格企稳回升，那么铁矿石在巨大的基差作为安全垫的情况下回升的力度可能在黑色板块中是1大的。
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