《关于做好地方政府专项发行及项目配套融资工作的通知》表明，未来将进一步发挥专项债支持经济发展和防范债务风险作用。《通知》有几点值得关注：允许将专项作为符合条件的重大项目资本金，进一步完善专项管理及配套措施，和加强组织保障，依法合规予以免责。专项债纳入项目资本金和金融机构配套融资支持对于重点战略区域、基础设施建设和重点产业有补短板和发展带动作用。完善专项债管理和配套措施进一步加快和优化了地方债的市场化进程和流动性改善。而加强组织保障则减轻地方政府对于新增债务问责的担忧，A194-8圆钢报价，保证专项债投入项目效果。
2008年以来的四轮基建增量资金来源各不相同，而2018年以来的基建回升主要收益于政策的推动和地方专项债的放量。轮：2008年至2009年，中央预算内资金和铁道债的发行是重要的增量资金来源；第二轮：2012年至2013年，受益于城投平台扩张，城投债和非标是基建增速回升的主要增量资金来源；第三轮：2016年至2018年，专项建设金融债和PPP是拉动基建增速回暖的主要因素；第四轮：2018年下半年以来，基建回升主要收益于政策的推动和地方专项债的放量。随着基建增量资金来源的复杂化，基建投资的每轮实际传导周期也有所拉长。
处于低估值区间
焦炭盘面利润维持在150以下。据统计，南京A194-8圆钢，2017年以来，焦炭盘面利润低于150的概率为38%以下。从成本计算的角度看，焦炭盘面价格目前处于平均偏低水平。但从目前的基本面来看，焦炭还有下跌空间。
焦炭高港口库存、成材被动累库，以及唐山限产预期发酵为焦企利润承压的主要原因。然而，环保政策针对地是焦企与钢厂两头，政策驱动大概率不会再造成极不平衡的供需关系。另外，A194-8圆钢价格，钢材被动累库同样是可预期的季节性因素。因此，今年较为特殊的因素有焦炭港口库存新高与南方大面积持续降雨。在今年大型项目大范围开工的背景下，我们对下半年黑色系需求持乐观态度。焦炭港口库存新高也体现出贸易商对后市的乐观态度。而天气因素只能暂时压制需求，积累的需求还将以“赶工期”的形式体现出来，按照时间计算，7月需求释放的概率较大。短期内焦炭盘面价格或继续探底，但预计进入7月以后有望向上突破。
操作上，焦炭1909合约以2000元/吨为防守点位逢低做多，止损价设在1950元/吨左右。或等待焦炭盘面利润低于100时做多焦企利润。
看好7月需求
近日铁矿石行情火爆，带动基本面偏弱的成材上涨，而反观煤焦表现却相对“冷静”。进入6月以来，焦炭迅速跌入2100元/吨以下，并一直维持在2050—2100元/吨区间内振荡运行。平日以波动率闻名的焦炭合约近一周日内波动小于成材和铁矿石，累积上涨才30个点左右。为什么面对成材铁矿石行情大热，煤焦却难以跟随呢？
钢材高开工出现拐点
根据数据，1—5月，房地产开发投资同比增长11.2%；房地产开发企业新开工面积增长10.5%；房地产投资到位资金增长7.6%；5月末，全国商品房待售面积比4月末减少453万平方米，A194-8圆钢供应，同比下降9.1%。房地产数据稳中向好，其中全国商品房待售面积下降9.1%，或预示房地产库存周期或正处于拐点。1—5月，基础设施投资同比增长4%，相比去年全年提高0.2个百分点。房地产与基建投资数据稳中向好，给黑色系需求带来一定的支撑。
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