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　矿山复产导致铁矿石

　　远月合约供应增加

　　根据淡水河谷发布的消息，其在4月份复产Brucutu（布鲁克图）矿区1000万吨干选产能后，剩余2000万吨湿选产能也已经复产，并再次确认2019年铁矿石销售目标（含球团）为3.07亿吨~3.32亿吨。虽然销售目标与此前发布的数据相同，但预计销售量将从原先该区间中间值以下上升至中间值。随着矿山逐步复产，铁矿石远月合约将因供应端增加而相对近月合约承压，有利于铁矿石正向套利的开展。

　　高贴水现货

　　基差修复利于近月合约走强

　　目前，61.5%PB粉和金布巴粉价格均升水铁矿石1909合约100元/吨以上，处于现货高升水的格局。虽然在当前时点上市场走期现回归的逻辑尚早，但随着铁矿石1909合约交割日期临近，期现回归的逻辑将被市场所关注。

　　在进口铁矿石港口库存降至1.1亿吨的情况下，唐山限产逐步结束和限产未扩展到全国范围，铁矿石价格将更多地向现货价格回归，以实现基差修复，也有利于铁矿石1909合约与2001合约价差的扩大。

　　综合上述分析，笔者认为，从中期来看，铁矿石1909合约在交割前存在向上修正的可能，配合近月端的低库存、力拓PB粉矿和块矿发货量大幅下降、远月端供给增加等因素，铁矿石“买九卖一”正向套利机会将再次出现。

　7月1日至7月5日，焦炭主力合约J1909价格呈震荡偏强走势，主要原因一是盘面提前反映现货三轮下跌预期，盘面利润回归合理，市场企稳反弹确认成本支撑有效；二是山东省确认去产能任务政策制订时间节点及压减产能总量，强化市场供给端收缩预期。

　　综合来看，中期上升趋势完好，短期仍有调整需求。

　　焦炭供给方面，7月2日，山东省发布《关于严格控制煤炭消费总量推进清洁利用的指导意见》，要求在2019年7月底前制订全省焦化产业产能总量压减和转型升级方案，明确2019年压减焦化产能1031万吨，2020年压减655万吨，两年供压减1686万吨，供给端收缩预期增加。上周，焦企开工率整体维持相对稳定。截至7月5日，据相关机构统计，全国100家独立焦企样本产能利用率为80.66%，环比持平。焦化厂库存小幅回升，焦化厂由于现货价格下降，目前处于微利状态，若现货继续下跌可能出现亏损后的主动限产情况，叠加山西省环保政策整改方案将印发，供给端高供给状态有较强的改善预期。

　

焦炭供需或将双向改善

　　焦炭需求方面，虽然唐山限产已经实施，A672A55CL20美标钢板厂家，带动唐山高炉开工率及全国高炉开工率下行，但是限产影响焦炭需求预期已经提前在盘面反映；而从7月2日唐山印发的《7月份全市大气污染防治强化管控方案》来看，限产力度小于6月23日其引发的《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》中的规定，对部分钢厂在某些时间段免于限产，因而7月份的唐山限产执行力度将小于此前市场预期，焦炭价格存在向上修正预期的需求。焦炭供给方面，近日，山东省明确提出，将利用5年左右时间，全省煤炭消费争取净压减5000万吨，2019年压减焦化产能1031万吨，2020年压减655万吨，且将于7月底前明确焦化产能压减清单和重点措施；对于具体的去产能细节，相关机构透露，将明确2019年底前淘汰炭化室高度小于5.5米焦炉及热回收焦炉；虽然尚未明确具体的执行日期，但是年底压减焦化产能1031万吨，将增加未来焦炭供应下降的市场预期。