笔者认为，上半年动力煤市场变化呈现这种走势，主要有以下几方面原因：
一是宏观市场的不稳定因素。在世界经济增速放缓、美元强势、外部压力较大的背景下，中国经济虽延续稳中向好态势，但下行压力较大。从我国全社会用电数据来看，5月份，社会用电量同比增幅从2月~4月份的6%~7.6%降至2.37%；1月~5月份，社会用电量累积增幅降至4.64%。而2018年维持在8.5%以上。可以明显看出，电力需求转弱。在社会用电量增速下滑的背景下，5月份，***火力发电量为3830.6亿千瓦时，同比增幅为-2.33%。电力需求遇冷，将压制动力煤需求。近期，北方港动力煤市场整体需求较差，询货较少，低硫蒙煤暂时报价稳定，商家不愿***抛货。
二是动力煤供给将偏紧。从主产区来看，短期内产量难以有效释放，供应仍然趋紧。不过，今年初以来，***发改委与***能源局批复多个煤矿项目，产能接近2亿吨，这将缓解供应紧张的局面。6月底，***发改委和能源局联合发布了《关于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》，提出加快推进煤炭产能释放，预计供应端释放还需时日，短期还将偏紧。目前，环保、安全检查已成常态，供应端释放或将受到阻碍。考虑到今年中下游环节库存高企，下游备货需求不足，或弱化旺季因素对用煤需求的提振作用。
从成本来看，国产矿属于边际高成本供应，需要足够高的价格刺激才能开工生产。而淡水河谷、力拓、必和必拓是低成本矿，用高成本矿增加产量来填补低成本矿的缺口，意味着价格将处在高位——在需求平稳的情况下。所以，即使下半年国产矿供应增加，但由于高成本的原因，预计对铁矿石价格的利空影响也有限。
铁矿石需求存在减少的风险
在近一年里，钢厂环保改造取得一定成效，常规环保限产约束力弱化，预计钢厂生产将回归利润主导。如果下半年钢厂利润长时间得不到改善，那么铁矿石需求存在减少的风险。而环保限产政策加码将加速需求减少的到来。
为扭转空气质量排名垫底的局面，6月下旬，唐山出台政策，全市钢铁企业加大停限产力度。据我们测算，如果严格执行，那么限产将影响7月唐山铁水产量约270万吨，铁矿石需求减少约430万吨。另外，今年是***成立70周年，预计国庆节前后京津冀及周边地区环保限产和***各地安全生产检查存在强化的可能，从而制约铁矿石需求。
根据我们的测算，在没有钢厂限产的情况下，2019年铁矿石供应缺口1.18亿吨，对应边际成本在120—130美元/干吨，折合970—1050元/干吨。但是，受钢厂限产影响，铁矿石需求减少，供应缺口收窄，铁矿石上涨空间将受到***。除非下半年钢厂实际限产力度不大或供应端进一步收紧。
***钢企废钢平均采购价格与前一周相比，重型废钢价格上调33元/吨，中型废钢价格上调45元/吨，统料废钢价格上调50元/吨。
上周，废钢价格继续小幅上涨，高位持稳，商家出货积极。钢坯、成材价格涨后回落，铁矿石价格下跌，钢企考虑到废钢市场资源偏紧，供给处于淡季，加之雨水天气运货困难，部分钢厂到货不及日耗，且钢企需求仍在，废钢价格并未及时跟跌，而贸易商收货也较为谨慎，多以观望为主。预计短期内废钢市场将以窄幅震荡调整为主。
华东地区废钢市场资源偏紧，价格稳中上扬。6月下半月宝钢重型废钢采购价为2460元/吨；南钢重型废钢采购价为2760元/吨，上调70元/吨；沙钢重型废钢采购价为2800元/吨，上调70元/吨；兴澄特钢精炉料采购价为2730元/吨，上调70元/吨；马钢重型废钢采购价为2710元/吨；方大特钢重型废钢采购价为2895元/吨，上调50元/吨；石横特钢下脚料采购价为2760元/吨，上调30元/吨；西王金属重型废钢采购价为2949元/吨，上调50元/吨；宁波钢铁重型废钢含税采购基价为2396元/吨。