数据显示，前5个月，固定资产***累计同比增速为5.6%，比去年7月份去杠杆政策调整起点的5.5%仅略微高0.1%，而结构上来看，地产***支撑了上半年的***，前5个月地产***累计增速为11.2%，处于高位区间，但增速较上月回落0.3%，从下半年的基数走高来看，下半年地产***仍将进一步下滑；基建***方面，虽然部分专项债可适用于资本金，再度加杠杆融资，支持基建***，但在***仍强调控制隐形***的背景下，基建***回升的幅度有限，预计下半年基建***增速回升至5%—7%的水平，综合来看，下半年需求端更多表现出一种趋势下行的态势，其中淡季面临的需求压力将。
从数据来看，社会融资存量同比增长10.59%，低于上年同期的11.59%，也略微低于上月0.19%，表明市场融资需求依旧低迷，实体经济融资需求不佳，这加大了下半年需求低迷的态势；***供给方面也表现出同样的态势，前5个月份M2平均月增长8.4%，低于去年同期的8.44%；尤其是M1更是反映了实体经济下行的压力，前5个月M1平均月增长2.66%，远低于去年同期的8.76%，这也显示了实体经济自身造血功能下降；而政策方面更多减费降税作为对冲经济的主要手段下，经济的***需要时间才能看到效力。综合来看，我们在下半年看到的依旧需求走弱的态势，而节奏依旧是***。
2019年煤炭新增产能进一步投放，而需求增速同比放缓，我们预计煤炭供需整体平衡，缺口进一步收窄，全年动力煤均价小幅回落。焦煤方面，由于供给相对紧张，且下游钢铁产量仍有正增长，我们预计价格将维持相对高位。考虑到煤价下行空间有限，煤炭板块有稳定的盈利和较为强劲的现金流，我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。
煤炭需求增速放缓
受宏观经济不确定性增加，以及水电来水较好影响，我们预计2019年火电耗煤量增速放缓至0。钢铁和建材产量维持较高增速，带动煤炭消费同比上升5％和3％。化工、造纸和有色行业煤耗基本持平，散煤消费进一步萎缩。整体来看，2019年动力煤需求将同比放缓，炼焦煤需求相对景气，我们预计***煤炭消费量同比增加0.3％。
船舶用钢占比将逐步提高
2019年船舶行业面临的形势依然严峻。由今年1月~5月份统计数据可以看出，世界造船三大指标“两增一降”。1月~5月份，世界造船完工量为4378万载重吨，同比出现增长；世界新承接订单量为2285万载重吨，同比出现下降。截至5月底，***手持订单量为20100万载重吨，同比出现增长。
同时，根据当前手持订单量测算，2019年我国造船完工量约为3500万载重吨，新承接船舶订单或将有所下降，预计2020年、2021年，我国造船完工量将止跌企稳，出现回升。但随着船舶大型化发展，造船用钢总量将呈下降趋势。
不过，随着船舶大型化、多样化和复杂化，船舶用钢占比将逐步提高。2018年，高强度船板占造船板比例已达到55%，比2011年提高10个百分点。同时，我国工业化步入发展后期，未来对铁矿石的需求将逐步减少，废钢在钢铁生产中的占比将逐步提升，因此对散货船特别是对矿砂船的需求有可能出现趋势性变化。另外，加大力度承接和建造船型，也是船舶工业高质量发展的内在需要。随着我国造船强国和海洋强国建设步伐的加快，我国船型用钢占比会逐渐增多。
从固定资产***方面来看，公布的数据显示，前5个月，***固定资产***（不含农业）达217555亿元，同比增长5.6%，增速与今年前4个月相比回落0.5个百分点。固定资产***增速放缓自然导致对“钢需”的拉动放缓，上半年钢材市场难以出现长期冲高行情也在情理之中。
基于上述原因，上半年钢材市场才会出现价格底部有支撑，上升空间又有限的行情。在笔者看来，如果没有重大利好因素“空降”的情况下，预计下半年钢材市场很可能重复上演上半年行情走势，市场高点很可能出现在第三季度，预计下半年市场行情或将略好于上半年。原因有以下几个方面：
一方面，市场的需求韧性仍在，特别是随着专项地方的落地，地方***固定资产***必然提速，有望释放钢材需求。下半年钢材市场供需矛盾有望得到改善，不排除钢价有进一步冲高的可能。
另一方面，从成本来看，预计下半年铁矿石供给依然偏紧。尽管铁矿石价格持续上升的空间不大，但是价格抗跌性依然很强。因此，预计下半年钢材市场成本面依然稳定。在这种情况下，为了转嫁成本压力，提高产品的出厂价格依然是钢企的之一。