江苏埃尔核能电力材料-Q345B日标槽钢***

　

从量来看，当前的库存水平为近4年同期。从变化来看，螺纹钢市场从春节后第五周开始进入去库存周期，库存下降已经持续12周，近两周的下降速度加快，Q345B日标槽钢***，库存累计降幅小于2018年同期。库存总量处于高位对价格有一定的压制作用，去库存和去库加速则对价格构成利多。

　　值得注意的是，今年去库存是在螺纹钢产量同比大幅增长的基础上进行的。参考往年特点，笔者认为螺纹钢的去库存状态仍可能延续一段时间。

　　基差处于低位 估值相对合理

　　判断当前价格在多大程度上反映了供需基本面，需要考虑估值因素。通过与现货价格的升贴水，可以判断当前价格的估值水平。对历史数据进行比较可以发现，当前RB1910合约比现货价格的贴水幅度在10%之内，小于RB1810、RB1710、RB1610合约在历史同期的贴水幅度。因此，当前，价格在一定程度上反映了供需面的强势，螺纹钢价格估值相对合理。

　　综上所述，螺纹钢市场呈现出需求旺盛、供应增长、去库存加速的格局，而螺纹钢价格估值合理，后市有望保持坚挺。

　　废钢市场价格“五一”节前有所上涨，节后迅速趋弱整理。目前，废钢价格仍处于高位，钢厂利润空间有限，用废钢积极性不高，市场资源供需基本平衡，价格调整动力不足。预计后期废钢市场仍将以震荡盘整为主，涨跌有限。

　　华东地区废钢市场主流持稳，个别调整。上海宝钢5月份上半月重型废钢采购基价为1380元/吨（不含价格补贴980元/吨），比4月份下半月降50元/吨；沙钢重型废钢采购价为2720元/吨；兴澄特钢精炉料采购价为2650元/吨；马钢重型废钢采购价为2670元/吨；方大特钢重型废钢采购价为2700元/吨；莱芜钢铁中型压块A招标价为2800元/吨；石横特钢重型废钢采购价为2400元/吨，上调40元/吨。

　　华中地区废钢价格有涨有跌，无锡Q345B日标槽钢，成交情况一般。安钢重型废钢采购价为2680元/吨；舞钢重型废钢采购价为2640元/吨，下调20元/吨；华菱湘钢一级料采购价为2460元/吨，衡钢重型废钢采购价为2670元/吨、上调30元/吨，涟钢一级料基价为2410元/吨、上调60元/吨。

　　华南地区废钢市场稳中偏强，钢厂到货情况一般。三钢闽光重型废钢采购价为2670元/吨，上调40元/吨；韶钢重型废钢采购价为2848元/吨。

　　西南地区废钢市场暂稳，成交尚可。攀长钢重型废钢采购价为2770元/吨，上调50元/吨；首钢水钢重型废钢采购价为2770元/吨；昆钢重型废钢采购价为2670元/吨。

过去3年，在6月份或早或晚都出现了见底，并且开启了一波趋势性的上涨行情，并且9月和10月又是传说中的旺季，不少市场参与人士认为在远期传统旺季预期下，积极做多1910合约是比较好的交易策略。

　　但笔者认为也需要认识到2019年和2016—2018年之间的区别。2016年钢铁行业供给侧改革的年，螺纹钢的价格水平较低，2017年6月螺纹钢贴水现货非常大，给出了很好的做多安全边际。2018年如果用上海的螺纹价格减去盘面价格作为基差的参考指标来看，2018年6月的基差在300左右，而目前在200左右，而2018年螺纹钢的需求应该是近几年的，因此虽然2018年的基差比2017年低很多，但在强劲的需求带动和当时的环保等使供给端受到影响的预期下，2018年的涨势是比较好的。

　　回到当下，2019年市场的情绪是比较乐观的，基差也不大，如果对后市看好，其实意味着对需求的乐观，甚至是认为2018年的需求会再现。但如果需求没那么好，其实意味着做多就是比较***的，而且在预期乐观的情况下，Q345B日标槽钢供应，需求不仅要好，而且要好到一定的程度才具有较好的做多价值。

　　那么2019年接下来的需求会是怎样的呢？

　　从季节性这个广受市场关注的角度来看，这几年我们已经见证了太多的反季节性和季节性不明显的情况了。2016—2018年，普遍出现的是淡季不淡，特别明显的反季节性在2017年11月，Q345B日标槽钢价格，那一拨上涨1801合约出现了850左右的涨幅；2018年12月份开始一直到春节前，淡季需求超预期，累库一般的情况下，前期悲观的情绪被修正，带动了600左右的涨幅。