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　但是，铁矿石下游产品——钢材的价格近期有所走低。6月黑色金属冶炼和压延加工业价格，环比由涨转降，下降1.3%，6月同比下降0.5%。

　　卓创资讯铁矿石分析师于明静对21世纪经济报道记者表示，6月港口铁矿石库存始终处于消减状态，主流品种供应仍有紧缺；澳大利亚矿山7月份发运减少的消息也在刺激市场情绪，供应减量的预期，使得铁矿石的、现货价格大幅上涨。

　　于明静还指出，由于成材端价格没有跟上原料端上涨，导致钢厂利润被不断挤压，但钢厂在有利润的情况下，未主动减产。与此同时，随着北方高温、南方雨季的到来，钢材市场进入需求淡季，使得近期钢材价格有所走弱。

　　PPI环比由正转负，同比价格的回落，引发部分市场机构的通缩担忧。中信证券固收首席分析师明明指出，预计需求端的疲弱，会主导PPI同比增速转负的趋势。

　　徐奇渊指出，目前中国还没有通缩的风险，但是从的PPI、CPI走势来看，企业的盈利空间在继续缩小。一方面，PPI连续7个月在1%以下运行，现在到了0%，意味着工业企业产品出厂价格涨幅乏力；另一方面，SA268TP430无缝钢管***，CPI上涨带来的工人生活成本上升、用工成本上升，尤其会对劳动密集型行业的盈利能力带来压力。

　　“CPI持续高于PPI的情况，需要引起相关方面的关注，除了减税降负、缓解融资成本上升等措施，需要对企业的经营困难给予更多帮助。”徐奇渊表示。

　因淡季库存增加略超预期，钢价近一周走势疲软。上周（7月8日~7月12日），螺纹钢上周初受武安限产刺激后短暂冲高，但现货成交低迷，随即回落，跌破4000元/吨。从现货看，上海一线品牌螺纹钢在4000元/吨上下震荡。整体来看，螺纹钢由升水变为小幅贴水，表明市场对环保限产影响及旺季需求预期出现分歧。

　　近，监管部门严查房地产信托，要求***控制房贷规模，均预示了房地产新开工面积拐点的临近。而从气象台发布的暴雨预警看，未来一周，南方多地仍将受到降雨侵袭，钢材淡季影响尚未结束，需求***时间或将推迟。因此，短期内，建筑钢材市场或将继续弱势调整，但受到炉料市场偏强的支撑，调整空间相对有限。

　　今年季节性影响有所增强

　　6月中旬至今，螺纹钢社会库存已连增5周，而去年同期则未有明显的库存增加。当前，市场分歧主要集中在库存增加是源于季节性因素还是趋势性因素。若是前者，则一切皆在可控范围，进入旺季后库存将被逐渐消化。但如果是宏观偏空所引发的库存增加，即房地产开工率大幅下行，则钢材旺季需求也将大打折扣。

从成本来看，国产矿属于边际高成本供应，需要足够高的价格刺激才能开工生产。而淡水河谷、力拓、必和必拓是低成本矿，用高成本矿增加产量来填补低成本矿的缺口，意味着价格将处在高位——在需求平稳的情况下。所以，即使下半年国产矿供应增加，但由于高成本的原因，预计对铁矿石价格的利空影响也有限。

　　铁矿石需求存在减少的风险

　　在近一年里，钢厂环保改造取得一定成效，常规环保限产约束力弱化，预计钢厂生产将回归利润主导。如果下半年钢厂利润长时间得不到改善，那么铁矿石需求存在减少的风险。而环保限产政策加码将加速需求减少的到来。

　　为扭转空气质量排名垫底的局面，6月下旬，唐山出台政策，全市钢铁企业加大停限产力度。据我们测算，如果严格执行，那么限产将影响7月唐山铁水产量约270万吨，铁矿石需求减少约430万吨。另外，今年是***成立70周年，预计国庆节前后京津冀及周边地区环保限产和***各地安全生产检查存在强化的可能，从而制约铁矿石需求。

　　根据我们的测算，在没有钢厂限产的情况下，2019年铁矿石供应缺口1.18亿吨，对应边际成本在120—130美元/干吨，折合970—1050元/干吨。但是，受钢厂限产影响，铁矿石需求减少，供应缺口收窄，铁矿石上涨空间将受到***。除非下半年钢厂实际限产力度不大或供应端进一步收紧。