钢价出现短期的反弹也不足为奇

 一般而言,钢价先于库存见底。作为一个被动数据,库存滞后于钢价符合我们之前逻辑分析的结果：其变化是需求变化的结果,而非原因。只是,传统的库存周期正在发生变化。在目前的整体形势下，需求底部回升尚可期待，因为年初补库引起的钢价反弹，我们在库存研究上投入了很大的精力，传统的库存周期一般会经历四个阶段，主动去库存—被动去库存—被动补库存—主动补库存。在经历了主动去库存之后，我们期待行业步入被动去库存和被动补库存阶段无可厚非。一旦库存回补,钢价出现短期的反弹也不足为奇。过去几轮钢价见底和库存见底的时间发现,两者之前的一一对应关系并不明显。但改变需求预期却越来越难。这是因为无论是被动去库存还是被动补库存，需要的条件是需求回暖,而主动补库存需要的条件则是预期需求实质性改变。即便预期改变需求能够实现实质性好转，我们也很难期望需求提升会和过去几年一样具备弹性。