固原纸杯定做-纸杯子定做-康德瑞纸业(优质商家)

进入2019年以来，玖龙、山鹰、理文三大纸业巨头一直都在坚持涨价。不料，作为世界包装纸行业的龙头老大，产能占据中国包装纸产能四分之一强的纸业巨头的玖龙纸业却在昨晚突然宣布将要降价，整体降价100~200元/吨。这是否意味着新一轮的市场调整将要拉开帷幕呢？

昨晚，玖龙纸业爆出消息，将对纸价进行100~200的降价调整，这一调整举措在今天（12日）开始执行。具体调整情况如下：玖龙牌牛卡和海龙牌牛卡优惠150，牌牛卡和再生牛卡优惠100，芯纸50/70克优惠200，其他芯纸优惠100，涂布牛卡优惠200，其他牛卡价格不变。

回想前不久玖龙纸业在香港召开2019年中期业绩发布会时，张茵表示因上半年受中美贸易和环保政策影响，纸业需求和价格承压，除总销售额增加外，毛利润、毛利率均下降，净利更是大降48%，所以根据成品纸及原料的走势，由现在起成品纸应有200元的涨幅。涨价200元的消息刚放出十多天却又突然宣布降价200元。这一调整的选择也是令人颇为意外的。

但是联系当下的国内外市场情况，对于玖龙的这一举措虽属意料之外但也在情理之中。

今年开年以后下游需求不容乐观，加上贸易战导致一季度出口订单大量透支，很多厂家都是无单可做，各大造纸厂面临很大库存压力，甚至出现爆仓。2018年因为国内外市场大环境影响下，许多造纸厂一直处于停机状态，希望通过停机来保利润维护企业正常运转，虽然一直不停的停机，但是事实情况却是停机减少的产能幅度远远还赶不上需求萎缩的幅度，长期的停机给他们的损失将会更大，将会造成更大的资金损失，或将导致资金链的短缺以至于影响公司的整体运转。这种状况下使得各大造纸企业进退维谷，因此像玖龙纸业就做出经营战略调整，试图通过战略调整扭转乾坤，改变企业运营困局！

其实玖龙并非没有降价空间的，近段时间，进口的美国瓦楞箱板纸废料离岸价不到400块钱，进口日废也跟着暴跌，拥有大量外废批文的玖龙等巨头利润空间非常可观。此处，当前进口纸价远低于国内价格。这段时间包括玖龙、理文在内的多家纸厂，都从海外调纸到广东来卖，迫使玖龙以降低应对进口原纸竞争。

综合分析玖龙纸业突然的降价行为可以看出，他们此次的降价调整的确也是必然之举，市场内外相逼，迫使他们不得不进行调整。而且，此次调整似乎暴露出玖龙在市场经营策略的战略调整，简单地说就是有一分赚一分，力保资金回笼，甚至实施零库存的战略，做出来就卖，卖不出去就降价，不管什么价一定要出掉。

但是照现在这种行情来看，即使纸厂进行降价，也不太可能引发下业的大量吃进。后续纸价走势将会如何？仍然不是很明朗！

我们可以回顾2018年纸价情况：

2018年上半年箱板纸均价呈现先涨后跌走势，点出现在5月第2周为5660元每吨，点出现在1月第2周为4750元每吨，箱板纸均价累计上涨850元每吨，1月份箱板纸价格下滑100~400元每吨，然随着时起春节期间陆续进行停机检修，定做纸杯，供应下滑，加之下游节前备货刺激***显露上涨迹象，节后归来直至3月上旬在原料废旧黄板纸价格上行供需格外偏紧带动下，市场涨价声音此起彼伏，价格共计上调400~500元每吨，但在3月中下旬至4月底市场交投有所降温，固原纸杯定做，5月初加强美废监管加速纸箱板纸价格上涨，中上旬的***均价上涨850元每吨，涨幅达到19.68%，但因毕竟处于下游需求淡季，纸价下行压增加。于6月份开始，瓦楞纸市场受原料价格波动频繁和出口订单萎缩等因素的影响纸价进入震荡下行通道。

2018年下半年瓦楞箱板纸市场整体呈下行走势，11~12月迎来需求旺季，纸价小幅上涨50~150元每吨，下半年***箱板纸均价点，出现在6月第1周为5640元每吨，点出现在11月，第2周为4393元每吨。下半年纸价跌多涨少的主要原因是下半年需求的减弱，我国出口订单减少等多方因素影响。

（1）安全防范，始终不能满仓；

（2）小心开新仓；

（3）降低收益预期；

（4）控制好仓位；

（5）保守再保守。

一、造纸板块有以下特点：

1. 周期性强；（纸张价格波动大）

2. 负债率高；（即使我精挑细选，所选股都高于50%）

3. 业绩不稳定；（很多公司也会个别年份，出现亏损情况）

4. 整体行业盈利能力比较差；（表现在ROE普遍比较低，净利率低）

5. 分红率低；（盈利能力不强）

按说，这种公司我一般是不会选的，可是现在情况有所变化：

1.本身造纸行业就是一个重污染的行业，这是大家有目共睹的，而环保要求越来越严，环保设施的高门槛，以及该行业的低净利率，使得小企业无法生存下去，所以留下来的公司，情况可能会比以前好些；

2.因为小公司的减少，即使行业整体体量不增加，行业的集中度可能会大大增强，公司盈利能力以及稳定性也会会增强，这样的话，该行业的抗周期性可能增强；

3.本着买股就是买公司的原则，现在好多公司股价都比较低；

二、选股条件：

1.12年无亏损；（2016年至2017年）

2.PE小于8；

3.市净率小于1.5；

我选了三个公司，他们分别是晨鸣纸业、太阳纸业和山鹰纸业。

以下数据都来自于东方财富。

三、三家公司的基本数据：

从以上数据可以看得出来，这三家公司的负债率相差不大，都是高负债。

四、对比晨鸣和太阳纸业：

1.太阳纸业更专注：

2.从2006年到2017年，净资产收益率平均值，太阳比晨鸣高6%；

3.晨鸣的毛利率比太阳高3%，可是净利率却是太阳比晨鸣高；

4.2018年业绩预报，太阳增加10%，晨鸣虽然还没出，但是按照去年以及2018年三季报推测，不会超过15%，而太阳是19.53%，且晨鸣业绩是不是增加还不确定；

5.晨鸣A/H=1.57，纸杯子定做，所以可以暂时不考虑A股晨鸣；

五、对比太阳和山鹰纸业：

太阳的亮点：

1.太阳的毛利率比山鹰高一点，净利率则比山鹰高得更多；

2.太阳的负债率稍低于山鹰；

3.太阳的ROE平均值比山鹰高差不多8%；

4.太阳长期的经营现金流比山鹰好得多；

山鹰也有亮点：：

1.本年度山鹰的ROE比太阳高8%；

2.山鹰的业绩增长率59%远高于太阳的10%；

3.山鹰纸业公告，公司拟回回购股份，回购金额3.75亿元至7.5亿元，回购价格不超过5.58元/股。

可是***为担心的就是山鹰的商誉在2017年后快速增加。原因在于山鹰在2017年先后收购了北欧纸业及联盛纸业100%的***，两次分别增加商誉均约为16亿元，如果碰上经济下滑的情况，市场对商誉的担忧就会增加。

我觉得这个山鹰太复杂了，我搞不懂，不敢碰，还是免了。

六、操作：

根据以上数据比较和自己的能力圈，我还是选太阳纸业。

买入：太阳纸业7.14元/股。

声明：

本人是一个女性股爱好者，2000年开始买卖股，关注的主要是一些传统行业，业绩也远远没有那些大V好，只是努力地活着。

明年我就要退休了，因为我很喜欢股，想退休以后把自己喜欢的事情干好，2017年12月开始到2018年6月，我陆陆续续地通过了证券从业资格证从业资格证和证券分析师考试，定做纸杯价格，（虽然参加这些考试都是勉勉强强通过，但是也确实学习了一点知识，自己认为没有白学。）看了一些***方面的书籍，并且开了自己的微信公众号，在雪球上也有自己的账号。做这些事情，的是要对自己的***认认真真做一些分析，并且记录下来，根本没有推荐股的意思。

我做的这些是通过看书，看雪球以及微信上的朋友的一些文章得到的一点点启发，真真实实地记录下来，如果有朋友也能从我的短文里得到一点点启发，我将非常荣幸。

盈利趋于稳定，迎来估值切换

造纸本质上是盈利较为稳定的行业。与其他周期行业不同，造纸下游大多为刚需消费品，周期属性弱，意味着一旦新产能投放趋于理性，纸品行业的周期属性将显著弱化。长期来看，寡头垄断的格局将导致新产能扩张更为理性，因而盈利趋稳是大势所趋。基于新产能数据，铜版纸、双胶纸和白卡纸均呈现理性扩产。

重塑估值体系，市盈率水平向12X以上修复。伴随行业盈利趋于稳定，市盈率(PE)将成为有效的估值体系。我们认为，造纸行业的稳态更接近于公用事业(非周期，亦非消费品)，现阶段，考虑到纸业龙头仍具备较大的业绩弹性，PE可给予一定溢价至17X-20X。

中报业绩兑现高成长

从已披露的中报业绩预告来看，各品类纸企均维持高增长。箱板瓦楞代表企业景兴纸业预计净利润约为2.3亿-2.8亿，同比增长30%-60%;白卡纸代表企业博汇纸业预计净利润较上年同期有较大幅度增加;文化纸代表企业晨鸣纸业预计净利润约为17-18亿元，同比增长81%-92%。

涨价持续时间多长?

盈利修复空间多大?关于此轮盈利修复的持续性，新增产能是核心变量。根据截止2019年年底的新产能数据来看，铜版纸、双胶纸和白卡纸的盈利修复趋势确定，而箱板瓦楞纸价或出现周期波动。8月中下旬进入需求旺季，行业大概率重回提价通道。

关于盈利修复空间，当前各品类吨纸税前净利润率在4%-6%之间，若考虑到企业的融资成本，以及潜在的环保成本，造纸业务的净利润率应逐步向8%-10%的合理水平回升。目前，我们看到纸品行业龙头(例如晨鸣、太阳等)净利润率均超过10%，并非单纯的造纸业务，还包括了自配电、自制浆等环节的利润。

***逻辑及推荐标的

文化纸和白卡纸盈利趋于稳定，可把握估值切换的机会。文化纸(双胶纸和铜版纸)未来三年内基本无新增产能，现阶段纸品行业供需结构已达到弱平衡，双胶纸和铜版纸的吨纸净利润率分别为4%和6%，修复空间确定;白卡纸仍有少量过剩产能，盈利修复趋势确定，但会有一定的淡旺季波动。首推太阳纸业，同时可关注晨鸣纸业、博汇纸业和华泰股份。箱板瓦楞纸仍处于集中度提升阶段，纸价或出现较大的周期波动，下半年需求旺季可把握涨价行情，推荐山鹰纸业。