纸杯定做-康德瑞纸业(优质商家)

5、原料问题：提升国废回收量，国废刨除出口用纸，国内的废纸回收率达到80%以上，提升空间有限。

解决途径：出口减少，国内消费增多；适量增加原生纸浆，箱板瓦楞纸可以用原生浆，在北美箱板纸原生浆比例占70%左右，因为那里本色浆价格非常低，国内比较难以实现；挤出小型纸厂，国内20万吨以下的小型纸厂产能在1000-1500万吨。

6、其他问题：难以避免成本高企问题，纸价成本难以回到低位时代，产业量整合度提高，横向纵向。终端采购模式改变：确定性，可预期，可循环。白纸板市场18年产量减少7%，白卡与灰底白价差18年呈现缩减趋势，1是18年白卡市场竞争无序，价格低，灰底板由于进口废纸原因价格较为坚挺。

7、趋势：灰底白板纸市场容量将缩减至相对稳定的地位，灰底白板纸产能缩减将为白卡纸生产商的有序竞争挪腾空间；终端用户更重视白纸板包装轻量化改善，瓦楞纸的轻量化改善有限，主要注重在小盒子的包装，重度包装诉求。

主题二：把握周期赢在涨跌——中国纸业大数据

1、纸和纸板产量，2017年年产量11130万吨，2008-2017年产销量增长3.77%，2018年产量增长有所回落。

2、人均消费对比：中国人均用纸两78kg，发达***人均用纸200kg，印度人均用纸9kg，结构有所侧重，市场空间仍保持乐观。

3、企业数量，纸张企业2800家，纸制品企业3882家，印刷企业10.5万家，包装企业30万家。造纸大省，CR4占比62%，分为山东、广东、浙江、江苏。发展趋向中部流动；浙江成为特种纸研产基地；富阳、金华等纸企基地悄然迁徙。

4、包装纸与GDP发展正相关，瓦楞、箱板、白板纸已经占到65%以上；***造纸的增长主要来自包装用纸的增长，纸质包装未来仍将顺应电商的迅猛发展。2018年包装用质量超过7000万吨，2017年包裹量400亿个，纸类140亿个，2018年包裹数量500亿个。

5、2018年国内纸浆产量7200万吨，国内：废纸浆5500万吨，回收率48.5%，回收利用率70%，国产木浆1100万吨，增速7%。

6、纸企数量下降，行业集中度提升。从2010年开始急速减少，2016年加大环保督查，2017年实施排污许可，2018年注重地区规划；2010-2016年造纸行业共淘汰落后产能4000万吨，2017年排污许可证实施是纸业进一步淘汰落后产能的重要手段。

7、各纸品企业的产业集中度情况：

铜版纸620万吨，CR4占95%，分为金东，金海、晨鸣、华泰、王子、太阳、金华盛、UPM

双胶纸1770万吨，CR4占42%，分为晨鸣、亚太、太阳、华泰、金华盛、UPM、岳阳、大河

白卡纸800万吨，CR4占61%，分为中华亚浆金桂，太阳，晨鸣，博汇，森博，恩索，

瓦楞箱板纸4635万吨CR4占40%分为玖龙，理文，山鹰，联盛，荣成，建晖

新闻纸280万吨CR4占100%华泰东营、广纸，山鹰，晨鸣（已停改）

生活用纸820万吨，主要纸企金红叶、恒安维达中顺洁柔泉林

中国纸业前20阵容：玖龙、理文、晨鸣、太阳、山鹰、华泰、中纸、中华、联盛、荣成、金东、金红叶、博汇、恒安、世纪阳光、维达、金海、亚太、金桂、泉林。

8、2018年出了哪些宏观事件影响：

中美贸易摩擦：2018年3月开战-500亿互增关税的对峙，9月200亿商品关税

经济下行：GDP、PMI持续下滑

汇率变化：汇率从年初6.24贬值到12月的6.97高点

2018年行业拐点变化：纸和纸板：2018年纸和纸板产量出现负增长

9、纸张价格：高位滞涨，从9月开始，失控式大幅下跌。上市公司2017年业绩爆发式增长，2018年业绩增幅大量降低，甚至负增长，纸张价格涨跌对纸企利润息息相关。

10、纸种分化：双胶纸，晨鸣博汇新增扩容；铜版纸，需求下滑，产量带有不确定性，纸杯定做，白卡纸，博汇新增直接打破弱平衡；复印纸，多品牌会被纸厂品牌取代；瓦楞箱板纸，巨量新增产能随时引爆；生活用纸，需求增长但产能过剩；特种纸，***板块，联动力弱。

11、未来纸张走势关键：

纸浆，木浆暂无新产能扩产，国际纸浆垄断性导致难以下跌；废纸短缺，中小型包装纸企业会在价格竞争中继续淘汰。产能，纸杯定做厂家，短期产能扩张集中兑现，涨跌波动加大，价格竞争难免。需求，关注经济指数，与趋势保持同行，此消彼长不悲观。整合，每轮周期变化，优胜劣汰自然法则，淘汰过程风险和机遇并存。

12、外废政策下的暗流涌动

进口废纸大幅下降2016年2800万吨，2017年2568万吨，2018年1704万吨，导致增加国废用量，进口纸浆替代废纸，直接进口纸张；纸张加码海外***，如玖龙美国***再生浆22 65 40万吨，理文马来西亚***55万吨/年，老挝40万吨，景兴40万吨，在海外布局再生浆，以缓解国内原料短缺压力，寻求东南亚低成本发展机会，降低生产成本；借势大幅扩张，较好的利润率水平，原料的优先权博弈以及行业仍有一定的分散性。

13、纸张新周期

产能再次扩张，中国纸业又一轮快速发展的新里程，中小纸企将面临新一轮洗牌，产业集中度进一步提升；价格震荡下沉，价格竞争淘汰后，价格下降带来的成本变化引发更多用纸需求，为下一轮牛市积累动能；信息纷杂难测，震荡过程的涨跌经营机会，渠道商通过自身精益管理和准确市场预判来规避风险。

2月28日，纸杯定做，天晟集团控股有限公司(以下简称“天晟集团”或“集团”)向联交所递交主板上市申请资料，创陞融资为保荐人。

天晟集团是位于中国广东省的瓦楞纸板制造商。自2011年5月开始生产以来，集团已于瓦楞纸板生产方面累积逾7年经验。根据行业报告，中国瓦楞纸板市场高度分散。就2017年的收益而言，集团为广东省(市场份额为1.5%)的五大瓦楞纸板制造商。集团生产三种瓦楞纸板，即双层、单层及单面，由瓦楞芯纸及挂面纸组成。将于生产的双层及单层瓦楞纸板的宽度可达2.2米，单面瓦楞纸板的宽度可达1.8米。

下游客户使用集团的产品生产制造广泛应用于不同行业的包装的瓦楞纸箱。集团生产工厂位于策略性位置广东省鹤山市及中山市且具备发达的交通网络，使集团能够以具成本效益的方式将产品运输至中山、珠海、东莞、佛山(包括顺德区)、江门(包括新会区)、开平及广州等广东省主要城市的客户。往绩记录期内，天晟集团建立了由超过650名客户组成的牢固的客户基础，一般为各行各业的各类消费品(如电器、食品、印刷材料、家具、玩具及金属零件)的纸质包装材料制造商。而且，集团能够获得主要供应商稳定的原纸供应，若干该等供应商为中国及声誉的原纸制造商。

***后实际可行日期，集团于中国中山市设有一座生产工厂(地盘面积为4.4万平方米)及于中国鹤山市各有一座生产工厂(地盘面积为4万平方米)，分别于2011年及2015年开始运作。两座生产工厂均能生产不同类别的瓦楞纸板。集团有合共八条生产线，当中的6条及2条分别可生产纸卷宽度为1.8米及2.8米的瓦楞纸板。于2017年，其总设计年度产能多于3.8亿平方米。

于2016年、2017年及2018年9个月，公司实现收入分别为6.98亿元、9.79亿元及7.32亿元；毛利分别为9234万元、9100.5万元及6144.5万元；公司拥有人应占溢利分别为3771.1万元、2733.3万元及1416.3万元。

公告称，毛利率由2016财年的13.2%降至2017财年的9.3%，尤其是双层瓦楞纸板的毛利率由2016财年的12.7%降至2017财年的8.2%。集团瓦楞纸板产品于2016财年的毛利率尤其高。毛利率高主要是由于同期原纸采购均价大幅上涨导致2016财年***后一个季度所售瓦楞纸板平均售价大幅上涨所致。此外，集团对存货采取加权平均定价政策，大致维持足以支撑两至三个星期生产的原纸存货水平，因此，2016财年***后一个季度原纸采购均价大幅上涨并未于集团同期的直接材料成本中充分反映，结果导致2016财年的毛利较2017年的相对高。

募资用途方面，一是用于维持及提高生产技术与产能，二是用于扩大中山工厂及鹤山工厂；三是用于提高生产流程的自动化水平，包括为生产工厂采购一套新的传送带系统；四是用于增强及优化集团的信息技术系统；五是用于偿还2019年7月及12月到期的；六是用于一般营运资金。

瓦楞箱板纸综述：今日瓦楞箱板纸市场稳定为主。******18日应约同美国通电话，两国表示同意在月底二十国集团人大阪峰会期间举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。即刻一片飘红，但包装纸市场积重难返，除了个别库存极低的二级厂进货稍积极，广告纸杯定做，数下游心态十分慎重，对中美谈判结果持观望态度。

原料方面：今日国废市场调整收购价格的纸厂数量继续减少，个别纸厂继续小幅下调收购价格，调幅在20-50元/吨。美废市场报盘气氛延续冷清，场内买盘较少，实单商谈。价格12#参考120-125美元/吨。欧废市场较为清淡，价格小幅下行，目前价格参考 OCC 955 115美元/吨左右。日废市场交投清淡，价格走低。目前11#参考110美元/吨左右。美废纸浆含税报价：美废3#浆板报2150元/吨，美废8号浆板报3000元/吨，美废11#浆板报2650元/吨。

瓦楞箱板纸预测：中美消息进展可能暂时让市场心态回升，但实际性影响甚微。6月下半月需求保持低迷状态，二级厂及三级厂订单，难以支撑包装纸市场向好发展，因此短期内瓦楞箱板纸行情弱势持稳运行。