第一农经分析师黎成/文日前，安踏体育公布了半年度的业绩报告，报告显示公司的销售收入和净利润都双双下滑，收入同比降低11.6%至39.3 亿元，净利润同比降17.0%至7.7 亿元，同时受到订单减少和折扣政策的变动，预计13年度的业绩将会大幅的下滑。
该预亏报告一出，安踏立即遭到众多机构和投行的降级，目标价也被大幅的下调。这也显示了众多投行和机构对国内服装产业未来发展预期的悲观。但客观的来说，安踏的业绩还不算太糟糕。
应该说国内的服装产业在众多因素的发酵下。已经进入了行业发展的“严冬”。这样的说法并不夸张，不论是从服装公司不平坦的上市之路，还是已经上市服装公司面临的困境，以及整个经济大环境的不景气，都促使服装公司尽显疲态。下面我们不妨来盘点下服装公司的各种坎坷路。
贵人鸟上市之路坎坷
首先是贵人鸟，公司首发申请5月9日获得通过，公司拟在上交所发行1亿股，发行后总股本为6.25亿股。一时间备受关注，但是问题诸多的贵人鸟自准备上市之日起，就备受质疑。其最大的问题就是贵人鸟是典型的家族式企业，资料显示，贵人鸟董事长兼总经理林天福直接或间接持有贵人鸟92.26%股份，而林氏家族总共持股比例高达95.26%.而且其核心研发团队和内部职工的都罕见的没有持股。而业内认为这一标准至少是30%，而这样高度集中的股权结构很难保证公司上市之后的盈利和可持续的发展。
同时贵人鸟在上市之前，大举实施关店战略，但是在招股说明书中，其称募集资金将主要用于店面额扩展。这样的融资意图被认为是“上市圈钱”。仅仅是为了缓解紧张的资金链。
除了上诉问题，贵人鸟的“大经销商”模式风险过高，应收账款难以保证也是其面临的问题。
资料显示，截至2011 年12 月31 日，贵人鸟应收账款净额为59，156.50 万元，占流动资产的44.22%，占总资产的30.79%.其中6 个月以内的应收账款净额为59，091.72万元，占应收账款净额的比例为99.89%.
贵人鸟坦诚，虽然应收账款周转率从2009 年的4.10 次提高到2011 年的5.31 次，但数额较大的应收账款余额仍可能导致公司应收账款回收风险。如果经销商出现支付困难，拖欠销售货款，将对贵人鸟的现金流和经营产生不利影响。
另外，作为外资企业，贵人鸟一直受到减税政策的滋润，2008年起开始享受国家两免三减半的税收优惠。2009年至2011年，贵人鸟所得税优惠占净利润比例分别达到30.46%、14.85%和10.36%.
贵人鸟招股书披露，自2013年起，如果没有其他新的税收优惠政策出台，贵人鸟的所得税税率将升至25%.如果税收优惠被彻底取消，对公司业绩的稀释作用不言而喻。
当然贵人鸟的问题既有服装行业公司的通病，也有其自身股权结构、经营管理模式的问题，相对于贵人鸟，李宁等老牌的体育品牌公司不仅面临着行业的不景气，还面临着自身品牌老化的问题。李宁就是其中的典型。公司高层核心人员的频繁离职，品牌重塑运功的失败，再加上受国际金融危机的冲击，海外公司的倒闭，在经过几年高速的增长之后，现在的李宁和整个服装行业一样，处在最严冬。既然行业的老大都是如此的困窘，那么也可以料想其他的二三线品牌的日子并不好过。
悲催的乔丹体育
以民主品牌自居的乔丹体育在今年上半年上市的服装企业中，应该是最为悲催，乔丹体育在去年的11月23日通过IPO审核，其个大财务指标相对来说，都比贵人鸟要好，主流分析认为其过会的成功率较大，奈何，在其上市的关键时期，却遭遇飞来横祸。
而罪魁祸首就是其品牌名称“乔丹”，飞人乔丹本人起诉中国“乔丹”体育公司侵犯了其姓名使用权，此事由于涉及服装业及体育界，又是近年较为典型的侵权案例，受到了媒体极大的关注，尽管山寨、傍牌是中国企业在市场激烈竞争中并不少见的手法，但当事人一旦较真，负面的连锁影响是不可避免的。而乔丹体育的上市之路也搁置至今。在当下整个服装行业遭遇寒冬之际，乔丹体育的上市之路，更显坎坷和不确定。
被诅咒的乔治白
而一直被业界看好的“ 中国职业装第一品牌”的乔治白服装也没能逃过上市既遭“破发”魔咒。据同花顺数据显示，乔治白上市首日股价上涨10.35%之后，次日便跌停，同时跌破了发行价。而数据显示，2011年后上市的服装企业几乎都难逃破发命运，包括朗姿股份（002612，收盘价34.80元）、森马服饰（002563，收盘价23.65元）、步森股份（002569，收盘价12.08元）以及百圆裤业（002640，收盘价9.70元）纷纷跌破发行价。据不完全统计，2011年至今，一共有5只服装股票上市，其中4只破发，破发率高达80%.
而近日，公司独立董事李康的突然离职也引起业界纷纷的猜测和内部管理问题的质疑。