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2.3 盈利步入快车道，行业杠杆率下降有望提速
2016年***发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，指出要积极稳妥降低企业杠杆率，对于钢铁行业目标杠杆率，据经济参考报报道称通过3-5年去杠杆，钢铁行业杠杆率应降至60%以下。在当前行业盈利高企的格局下，行业去杠杆有望进一步加速，在此我们对不同情境下的资产负债率修复时长进行测算研究。
测算依据：
1、采用23家代表性钢企作为行业测算样本；
2、以2016年行业总负债为计算基准，每年偿债金额为2017年业绩的一定比例，弹性测算采用还债比例范围为0%~100%；
3、2017年全年业绩以上半年业绩年化为基准，采用0~250%的变动范围进行弹性测算。
***终测算结果表明，不同净利润弹性及偿债比例下，行业平均资产负债率降低到60%，所需年限约2-4年。
3、供需格局相异，长强板弱，普强特弱分化
今年上半年长板材供需格局不同导致两者价格涨势相异。需求端地产、基建相对景气叠加供给端地条钢产能出清带动螺纹钢、线材总量供给偏紧，推升长材价格走强，上半年长材价格指数同比上涨53.24%。与此同时，购置税优惠降低致使上半年汽车销售相对弱势，板材需求遭受削弱，而板材供给端则在去年下半年以来持续相对景气中走高，由此压制板材价格涨势，板材价格指数同比上涨41.49%，涨幅弱于长材。
价格强弱分化直接导致长板材类企业上半年业绩同样高低分化：毛利率方面，上半年长材钢企平均毛利率同比增长2.99%达12.44%，板材钢企平均毛利率同比下跌2.72%至10.14%；净利润方面，长材钢企上半年净利润平均同比增长891.58%，远高于板材钢企平均144.72%的增幅。
特钢方面，上半年特钢价格相对普钢弱势。一方面，特钢主要下游汽车销售小幅下滑，需求整体偏弱；另一方面，去产能和打击地条钢主要改善普钢供给，特钢受益并不明显。上半年普钢价格指数累计上涨5.03%，特钢价格指数仅上涨0.38%，与之对应，上半年普钢企业收入同比上升59.85%，特钢钢企收入仅同比上升36.75%。