钢铁供给弹性仍在持续显现,主要来自产能利用率提升和产能置换。2019年1-4月粗钢产量同比增长10.1%;2019年上市钢企目标粗钢产量同比增长3%。槽钢等钢铁产量增长主要来自两方面:(1)2019年至今***高炉产能利用率均值同比增长2.5个百分点,主要是由于环保限产力度减弱、钢企技改和增效;(2)产能置换往往导致钢铁产量实际增长,2019年首钢京唐二期、山钢日照一期二步等项目投产会增加钢铁供给。
短期关注政策扰动,中长期供给侧红利难再现。高炉产能利用率是目前监测钢铁供给和景气度的**重要指标之一。2019年下半年,短期需高度关注“回头看”行动、国庆70周年等事件可能带来的影响。中长期来看,钢铁供给弹性逐渐释放是自然过程,我们预计由钢铁供给侧红利带来的行业景气度单边向上周期将较难再出现。
后工业化时代的钢铁需求波澜不惊,长强板弱格局延续。2019年5月钢铁PMI新订单指数46.7%,环比、同比均下降5个百分点;水泥价格走势平稳。分行业来看,2019年以来房地产景气度显著回暖,***额与开工面积同比大幅增长;基建较为平稳;汽车等制造业较低迷。钢铁需求整体波澜不惊,呈现长强板弱格局,预计2019下半年延续。